被低估的MCU芯片龙头！嘉实、汇金、社保基金进场

摘要：

1、艾华集团：全球第四、中国第一铝电解电容器生产厂商，在节能照明及手机快充等细分领域全球市占率第一，有望成为华为手机快充电容供应商，拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+铝电解电容器”的完整产业链，实现70%的原材料自给率。

2、中颖电子：国内最大的家电MCU厂商，MCU、锂电管理芯片及驱动IC三大业务需求量均有望提升；MCU迎来量价齐升和国产替代机遇，供货美的、九阳、苏泊尔等核心客户；电动自行车换车高峰来临，电机控制芯片收入有望增长；手机、笔电需求上扬，提振锂电管理芯片收入；国内OLED产能放量在即，驱动IC订单有望启动。

正文：

1、被低估的5G上游企业！超级电容+手机快充，华为潜在供应商（华创证券）

①铝电解电容龙头

艾华集团全球第四、中国第一铝电解电容器生产厂商，涵盖消费类、工业类等全系列铝电解电容器产品，拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+铝电解电容器”的完整产业链。

在节能照明及手机快充等细分领域全球市占率第一，在其他消费电子与工业领域也占据较大市场份额，加速拓展5G基站、汽车电子等新兴领域，OPPO、ViVo、华为、小米市面上的快充部分使用公司的电容。

截至2019年底，公司铝电解电容产能达124亿只/年，明年一季度新增的牛角电容产能投产，二期三期的产能预计在2021年底投产，目前下游产能预订积极，有望较快贡献产值。

②下游应用稳健成长， 新兴领域快速爆发

铝电解电容主要应用于消费电子电源、照明、工控等领域，行业需求平均每年以6-8%速度复合增长，2018年市场规模为61.5亿美元，消费性电子需求占比45%。

其中照明类受益于LED成本下行，行业渗透率持续提升，下游放量明显，拉动相应电容需求。

新兴需求以快充为代表，手机适配器充电功率快速提升，带动单机ASP快速提升，快充渗透率在安卓旗舰机推动下正在加速提升，带动快充用电容量价齐升。

③一体化布局巩固竞争优势

电极箔是生产铝电解电容器的关键性基础材料，占生产成本的 30%-60%，主要包含腐蚀箔、化成箔

18年公司开始布局上游电极箔，目前在新疆和南通分别建有化成箔和腐蚀箔产能，中高压铝箔自给率达70%，有效保障自身原材料价格稳定，并通过外销铝箔取得较好收益。

2、被低估的MCU芯片龙头！嘉实、汇金、社保基金进场（华泰证券）

中颖电子是国内最大的家电MCU厂商，形成MCU、锂电管理芯片及驱动IC三大业务，Q3嘉实、汇金、社保基金均是前十大股东，有两个新进建仓。

①下游家电、电动车需求提升，MCU芯片迎来量价齐升

国内MCU 市场以8/16位消费电子类应用为主，目前国产化率较低，由于晶圆代工产能紧缺，四季度台资厂商上调MCU价格，中颖电子作为MCU龙头，迎来了量价齐升和国产替代机遇。

中颖的MCU主要应用于家电领域，供货美的、九阳、苏泊尔等核心客户，在大家电变频升级、小家电品类扩张之际，家电主控MCU需求有望增加。

②电动自行车换车高峰来临，电机控制芯片收入有望增长

20 年前三季度中国电动自行车产量同比增长30%，新国标下电动自行车换车高峰来临，21/22年进入电动车换车高峰，对电机控制芯片和锂电池管理芯片需求增加。

雅迪、爱玛等客户电动自行车销量强劲，中颖有望受益于终端需求增加，实现电动车电机控制芯片及锂电池保护芯片收入的持续增长。

③手机、笔电需求上扬，提振锂电管理芯片收入

中颖锂电池管理芯片初期主要应用于手机、笔电二线品牌的维修市场，如今已切入多款国产手机品牌，随着手机及笔电需求上扬，锂电池管理芯片销售额自20年下半年起迅速增长，明年收入有望进一步提振。

④国内OLED产能放量在即，驱动IC订单有望启动

国内OLED产能有望迅速增加，DSCC预计20/21年中国OLED产能占比有望从19年的20%增至 36%/43%，带动驱动IC配套需求上升。

中颖国内首家AMOLED驱动IC量产企业，有望通过增资强化产业资源及资金实力， 从AMOLED驱动IC国产化浪潮中受益。

免责声明：本文不构成具体投资建议，股市有风险，投资需谨慎！我们主要是罗列出上市公司的核心逻辑供投资者参考，而不是让大家直接买入。