【MICA RESEARCH】「川普交易」题材开跑，比特币上涨机会高

近期比特币持续上攻，价格来到69,000 美元附近，同时黄金也是大涨的资产之一，显示当前投资者对于对于「黄金与类黄金」商品需求强劲，因为有多项利好因素推高全球对于非美元避险与抗通膨资产的需求，比特币与其他加密货币这波涨幅并没有太夸张，反而是真正的买盘正在买进比特币资产，我们试着分析其原因。

首先是美国经济强劲且正处于降息循环中，这周美国公布最新9 月强劲的零售销售报告提振了投资人对联准会（Fed）成功实现软着陆的信心，结果显示9 月零售销售月增0.4%，高于市场预期的0.3%，也超过8 月的0.1%；核心零售销售增长0.7% 。

此外，上周初领失业金人数意外下降，分析指出，强劲的零售数据与亮眼的就业数据打破了市场空方恐吓美国经济疲弱的说法，然而美国经济即使强劲，Fed 目标是达到软着陆，因此将会持续采取预防性降息，分析师普遍认为，除非飓风对劳动力市场有重大冲击，否则下次会议有可能降息。

如同我们先前提到过的，美国消费者的需求和实质薪资成长推动经济加速，而随着国际石油价格下降，Fed 有更多筹码进行降息而不用担心通膨复燃，最后都可以用更低的油价与能源价格相互抵销，现在降息的风险远低于按兵不动或是升息，所有迹象都指向Fed 会持续降息，只是速度多快的问题而已。

因此投资者对于美元宽松的预期相当强烈，资金也自然往抗通膨资产靠拢，黄金与比特币则成为最热门的投资标的，黄金价格这周已经突破每盎司2,700 美元，比特币价格也拉抬至68,000 美元，以太币则是站稳2,700 美元，这波买盘资金都是真材实料且杠杆成分不高，投资管道大多透过ETF 流入。

根据Farside 数据统计，过去一周连续5 天比特币现货ETF 都呈现资金净流入的状况，单日平均金额更突破4 亿美元，是罕见的大量流入，显示机构投资者对于比特币需求正在上升，考虑到市场已经成功消化短期投资者获利了结的利空压力，接下来加密币上涨的机会比起下跌要大许多。

A. 10 月15 日CoinShare：副总统辩论后川普民调升，比特币上涨至66,000 美元

根据CoinShares 最新一期报告，加密币市场主要受到美国即将到来的大选影响，特别是特别是副总统辩论之后，共和党范斯的表现明显优于民主党，使得川普的民调回升，逐渐与贺锦丽拉开差距，由于川普被视为支持加密货币的候选人，过去一周投资者向数字资产产品投入了4.07 亿美元。

随着国总统大选即将进入决战阶段，近期市场出现变化，预测市场将共和党川普的胜率提高，超过了民主党候选人贺锦丽，资金流向数据显示美国是主要流入市场，占4.06 亿美元。比特币价格也因此上涨至超过66,000 美元。其他国家如加拿大、澳大利亚和德国也有少量资金流入。

其中比特币吸引了4.19 亿美元的资金流入，而反向比特币投资产品则出现630 万美元的流出。以太币则是例外，上周流出980 万美元，显然接下来加密货币价格可能会再度成为「川普概念股」，决定加密币价格走势的因素短期内不会是总经，而是川普的民调数字。

B. 10 月16 日贺锦丽再度向加密币产业靠拢，承诺落实权益保障

民主党候选人贺锦丽在昨天最新公开的竞选网页中新增对加密产业的政策方针，承诺支持保护加密货币投资者的数位资产政，但其承诺却是位于「支持黑人」，原因是他们调查发现约20% 的美国黑人拥有或曾经持有加密货币，这些新技术为他们提供了更多获取银行和金融服务的途径，改善了他们过去无法享受的金融服务。

然而页面并未提供具体的监管框架细节，且贺锦丽在上次宾州的演讲中也没有提及加密产业的关键词，如「区块链」或「数位资产」，对此加密社群出现不少批评扯，更对贺锦丽的承诺提出质疑，认为她的政策是「基于种族的」且缺乏具体行动。

两党候选人都逐渐向加密产业靠拢是好事，目前川普在预测市场中的胜率持续上升，推动比特币价格持续上涨，然而昨天比特币一度出现急跌急涨的情况，我们认为与衍生品的结算有关，随后又回涨至67,000 美元，价格走势有望与总经脱钩，对于交易员而言，美国大选可能是更重要的指标。

C. 10 月18 日比特币现货ETF 出现连续资金净流入，抬升价格至67,000 美元

过去一周内比特币价格上涨了近11%，目前交易价格超过67,000 美元。这一价格上涨与美国比特币现货ETF 资金流入的增加同时发生。所有美国现货比特币ETF 的总资产管理规模（AUM）已达到644.6 亿美元，创下四个月来的最高点，而周四比特币现货ETF 出现4.6 亿美元的资金流入，其中BlackRock 的IBIT 是最大的资金净流入基金，金额达到3.9 亿美元。

根据SoSoValue 的数据，这是自7 月22 日以来最大的一次资金流入，当时IBIT 净流入金额达到5.3 亿美元，整体而言，比特币现货ETF 市场显示出成长趋势，除了IBIT 以外，Fidelity 的FBTC净流入为1481 万美元，Bitwise 的BITB 则为1293 万美元，其他同类比特币ETF 也都呈现资金净流入。

这说明投资者对比特币兴趣增加，尤其是随着美国总统选举临近。共和党候选人川普被视为加密货币的支持者，他的胜选预期推动了市场的乐观情绪。比特币「巨鲸」转移活动也激增，社交媒体上关于比特币的讨论占比超过了四分之一，大选逼近前交易情绪十分热络。

美国总统大选推升金价与比特币上涨，短期持续看好

除了中东地缘冲突与降息循环之外，「美国大选」也是推升金价与比特币的主因，川普胜选机率提升当然是主因，但还有另一个原因则是不论是共和党川普还是民主党贺锦丽在竞选政策中都没有提到樽节财政支出，反而是会有更多刺激经济的政策出炉，意味着美国财政负债占GDP 的比重只会越来越高，美元宽松的方向在政府大肆撒钱下是无法回头的道路。

值得注意的是，为了筹措维持美国经济热度的资金，美国近期频繁且大量的拍卖公债从市场筹集资金也导致市场资金难以消化，使得债券目前属于供货于求的情况，新债成交价格越来越低，也让美债长年期殖利率上升，都反应市场投资者对于美元的信心度正在降低，这时黄金与比特币就成为资金绝佳的避风港。

瑞银（UBS）最新报告指出，随着美国及全球央行采取货币宽松政策，黄金的持有成本下降，将吸引更多投资者进行黄金配置。此外，地缘政治紧张局势、美国总统大选以及政府财政赤字上升等因素，进一步提升了黄金作为避险资产的需求。

同时，为应对制裁风险和地缘政治不稳定，各国央行纷纷增加黄金储备以实现资产多样化。再加上消费者对实体黄金的稳定需求，瑞银预期2024 年底金价将达到每盎司2800 美元，并在2025 年进一步攀升至每盎司3000 美元，而我们认为这同样也适用于比特币这项「数位黄金资产」

综合以上考量，美国降息循环、地缘政治冲突、川普胜选机率提升、美国财政开支以及美元信心下滑都让黄金与比特币价格连番上涨，其中以比特币的价格特性更具备优势，因为它与川普胜选的关系更密切，只要新民调开出来显示川普民调领先，那么比特币价格就有可能出现更大的涨幅。

当前比特币价格在68,000 美元上方，距离我们上半年喊出的合理价格70,000 美元距离已经不远，我们看好比特币在这波「川普交易」题材下能出现更大的涨幅，甚至是超出我们原先预设的合理价位，随着川普胜选可能性增加，比特币短期有可能出现较不理性的追价，投资者可以耐心多等等看，11 月大选以前均有利比特币走势，有望走得更远。